Sur le march\u00e9 des changes, il est fr\u00e9quent de voir de nombreux courtiers se pr\u00e9senter comme des plateformes ECN. De nombreux investisseurs sur le march\u00e9 privil\u00e9gient en effet les plateformes ECN et n\u2019envisagent pas les autres mod\u00e8les, tels que les plateformes MM ou STP.Alors, quelles sont exactement les diff\u00e9rences entre les mod\u00e8les MM, STP et ECM actuellement propos\u00e9s par les plateformes de change, qui font que de nombreux investisseurs ont un penchant particulier pour l\u2019ECM et que les courtiers s\u2019en servent comme argument de vente ?<\/p>\n\n
Une plateforme de change fonctionnant selon le mod\u00e8le MM correspond en r\u00e9alit\u00e9 \u00e0 un teneur de march\u00e9 (Market Maker, ou MM). Dans ce mod\u00e8le, le teneur de march\u00e9 agit en tant que contrepartie du client et ex\u00e9cute des transactions oppos\u00e9es aux positions de ce dernier : lorsque le client ach\u00e8te ou vend, la plateforme vend ou ach\u00e8te.C\u2019est pr\u00e9cis\u00e9ment pour cette raison que les teneurs de march\u00e9 sont en mesure, dans une certaine mesure, d\u2019influencer les cours de n\u00e9gociation ; les cours acheteurs et vendeurs propos\u00e9s aux clients ne correspondent pas exactement \u00e0 ceux du march\u00e9 interbancaire des changes. En r\u00e8gle g\u00e9n\u00e9rale, les teneurs de march\u00e9 ajoutent un certain \u00e9cart aux cours interbancaires, ce qui leur permet de g\u00e9n\u00e9rer des revenus sans risque.Bien entendu, cet \u00e9cart est g\u00e9n\u00e9ralement fixe, et le cours de transaction r\u00e9el du client ne s\u2019\u00e9carte pas de mani\u00e8re significative des cotations du march\u00e9 interbancaire des changes ; en effet, les courtiers en devises \u00e9tant nombreux, le moindre \u00e9cart excessif dissuaderait naturellement les clients de recourir \u00e0 leurs services.Dans le cadre du trading de devises selon le mod\u00e8le MM, les teneurs de march\u00e9 sont en mesure de faire aboutir efficacement les transactions, ce qui am\u00e9liore l\u2019efficacit\u00e9 du march\u00e9 des changes et permet la conclusion de transactions de plus petite envergure. Cela favorise la participation des petits et moyens investisseurs et renforce consid\u00e9rablement la dynamisme du march\u00e9.<\/p>\n\n
Le mod\u00e8le STP, dont le nom complet est \u00ab Straight Through Processing \u00bb, est un mode de n\u00e9gociation dans lequel aucune plateforme de traitement (No Dealing Desk, NDD) n\u2019intervient ; les clients effectuant des op\u00e9rations de change peuvent ainsi conclure leurs transactions imm\u00e9diatement, au cours du march\u00e9 en temps r\u00e9el.Concr\u00e8tement, lors du processus de n\u00e9gociation, la plateforme transf\u00e8re d\u2019abord directement les ordres pass\u00e9s par les clients vers les fournisseurs de liquidit\u00e9 (g\u00e9n\u00e9ralement des banques, des institutions ou d\u2019autres plateformes sp\u00e9cialis\u00e9es), puis elle s\u00e9lectionne, parmi les cotations propos\u00e9es par ces diff\u00e9rents fournisseurs, celle qui lui est la plus avantageuse pour conclure la transaction.Dans le cadre du mod\u00e8le STP, la plateforme tire ses revenus du spread entre le client et le fournisseur de liquidit\u00e9, et non de commissions de transaction. Les courtiers en devises de grande envergure et disposant d\u2019une solide assise financi\u00e8re ont g\u00e9n\u00e9ralement recours \u00e0 plusieurs fournisseurs de liquidit\u00e9, ce qui se traduit par un volume de transactions plus \u00e9lev\u00e9 et une plus grande efficacit\u00e9 op\u00e9rationnelle.Dans le mod\u00e8le STP, certaines plateformes de Forex peuvent \u00e9galement classer leurs clients par cat\u00e9gories ; par exemple, les ordres pass\u00e9s par les clients affichant de bons r\u00e9sultats d\u2019investissement sont directement transmis aux fournisseurs de liquidit\u00e9, o\u00f9 les op\u00e9rations d\u2019achat ou de vente des clients sont ex\u00e9cut\u00e9es instantan\u00e9ment, puis la plateforme n\u00e9gocie avec les fournisseurs de liquidit\u00e9 en prenant une position dans le m\u00eame sens ;tandis que pour les clients dont les performances d\u2019investissement sont m\u00e9diocres, les ordres sont appari\u00e9s selon le mod\u00e8le de teneur de march\u00e9, afin de tirer profit des pertes g\u00e9n\u00e9r\u00e9es par ces clients.<\/p>\n\n
Enfin, le mod\u00e8le ECN (Electronic Communications Network) est bien plus simple : la plateforme ECN permet de mettre en relation les clients entre eux pour les transactions de change, c\u2019est-\u00e0-dire des transactions de client \u00e0 client, auxquelles le courtier ne participe pas, se contentant de percevoir une commission minime (g\u00e9n\u00e9ralement fixe, par exemple 6 dollars par lot standard).Les plateformes ECN n\u00e9cessitent donc la participation de multiples acteurs, tels que les banques, les institutions, les march\u00e9s des changes et les plateformes techniques, afin de garantir la transmission rapide et pr\u00e9cise des informations de transaction et de mener \u00e0 bien le rapprochement des ordres.Comme la plateforme n\u2019intervient pas de mani\u00e8re excessive sur les prix de transaction et que ses b\u00e9n\u00e9fices proviennent des commissions de transaction \u2014 ni d\u2019un spread variable, ni d\u2019un spread fixe \u2014, les transactions des clients sont plus ouvertes et transparentes. C\u2019est sans doute la raison pour laquelle de nombreux investisseurs ont un penchant particulier pour les plateformes ECN.Cependant, en l\u2019absence de teneurs de march\u00e9 ou de fournisseurs de liquidit\u00e9, certaines transactions d\u2019un volume trop faible ou trop important risquent de ne pas aboutir, ce qui peut entra\u00eener des r\u00e9\u00e9valuations ou des glissements de cours.<\/p>\n\n
Voici donc une pr\u00e9sentation des trois types de plateformes de trading sur le march\u00e9 des changes. Le tableau ci-dessous vous permettra de mieux comprendre les mod\u00e8les MM, STP et ECN :<\/p>\n\n