D\u00f6viz brokerlar\u0131 i\u00e7in k\u00e2r, nihai hedeftir. D\u00f6viz platformlar\u0131n\u0131n i\u015fletme modelleri farkl\u0131 oldu\u011fundan, k\u00e2r modelleri de farkl\u0131l\u0131k g\u00f6sterir. Bu yaz\u0131da, birka\u00e7 farkl\u0131 d\u00f6viz platformu t\u00fcr\u00fc ve bunlar\u0131n k\u00e2r modellerindeki farkl\u0131l\u0131klar\u0131 sizlere tan\u0131taca\u011f\u0131z; umar\u0131z bu bilgiler sizlere yard\u0131mc\u0131 olur.<\/p>\n\n
D\u00f6viz i\u015flem platformlar\u0131 iki ana s\u0131n\u0131fa ayr\u0131labilir:<\/strong> i\u015flem masas\u0131 olan DD modeli (Dealing Desk) ve i\u015flem masas\u0131 olmayan NDD modeli (No Dealing Desk). DD modeli, yani piyasa yap\u0131c\u0131, MM modeli olarak da bilinir; \u00e7\u00fcnk\u00fc bu t\u00fcr d\u00f6viz i\u015flem platformlar\u0131nda emirleri i\u015flemek i\u00e7in bir i\u015flem platformu veya i\u015flem masas\u0131 bulunur ve spread sabittir.\u0130\u015flem masas\u0131 olmayan NDD modeli ise STP (Straight Through Processing) ve ECN (Electronic Communications Network) olmak \u00fczere iki ana t\u00fcr\u00fc i\u00e7erir.<\/p>\n\n NDD modelinde, broker m\u00fc\u015fterinin i\u015flemlerine m\u00fcdahil olmaz; bunun yerine m\u00fc\u015fteri ile banka aras\u0131nda bir arac\u0131 olarak i\u015flev g\u00f6r\u00fcr ve ikisini birbirine ba\u011flar; yat\u0131r\u0131mc\u0131n\u0131n emirleri ger\u00e7ek d\u00f6viz piyasas\u0131na aktar\u0131l\u0131r ve burada i\u015flem g\u00f6r\u00fcr. Bu modelde yeniden fiyatland\u0131rma yap\u0131lmaz, emir onaylar\u0131 ge\u00e7ici olarak ask\u0131ya al\u0131nmaz ve i\u015flemlerde herhangi bir k\u0131s\u0131tlama yoktur.<\/p>\n\n A\u015fa\u011f\u0131da, piyasa yap\u0131c\u0131, STP ve ECN olmak \u00fczere \u00fc\u00e7 alt kategoriye ayr\u0131lacak ve farkl\u0131 modeller aras\u0131ndaki farklar ayr\u0131 ayr\u0131<\/a> a\u00e7\u0131klanacakt\u0131r.<\/p>\n\n 1. D\u00f6viz \u0130\u015flem Platformu T\u00fcrleri \u2013 Piyasa Yap\u0131c\u0131:<\/strong><\/p>\n\n Piyasa yap\u0131c\u0131, MM modeli olarak da bilinir. Ad\u0131ndan da anla\u015f\u0131laca\u011f\u0131 gibi, piyasa yap\u0131c\u0131 m\u00fc\u015fteriler i\u00e7in piyasa yarat\u0131r, yani m\u00fc\u015fteriler i\u00e7in piyasa olu\u015fturur. Bu modelde, piyasa yap\u0131c\u0131 ba\u011f\u0131ms\u0131z fiyat belirleme hakk\u0131na sahiptir ve genellikle spread sabittir.Emir sisteme girdikten sonra, \u00f6ncelikle i\u00e7 hedging yap\u0131l\u0131r, ard\u0131ndan kalan emirler ba\u011fl\u0131 olduklar\u0131 banka veya ECN\u2019ye aktar\u0131l\u0131r ve hedging yap\u0131lamayan emirler ise m\u00fc\u015fteriyle kar\u015f\u0131 taraf olarak i\u015flem g\u00f6r\u00fcr.Bu modelde, m\u00fc\u015fteri emirlerinin i\u015flem b\u00fcy\u00fckl\u00fc\u011f\u00fcne bir s\u0131n\u0131rlama yoktur; ancak platform ile m\u00fc\u015fterinin \u00e7\u0131karlar\u0131 \u00e7eli\u015fir: m\u00fc\u015fteri k\u00e2r ederse platform zarar eder, platform k\u00e2r ederse m\u00fc\u015fteri zarar eder. M\u00fc\u015fterinin i\u015flemleri ger\u00e7ek d\u00f6viz piyasas\u0131na y\u00f6nlendirilmez, bunun yerine emirler platform \u00fczerinden i\u015flenir.Piyasa yap\u0131c\u0131lar genellikle y\u00fcksek sermaye gereksinimlerine sahiptir ve ba\u011f\u0131ms\u0131z fiyat belirleme hakk\u0131na sahiptir; bu nedenle bu i\u015flem modelinde spread sabit olup, y\u00fcksek kald\u0131ra\u00e7 \u00f6zelli\u011fi bulunur.<\/p>\n\n Piyasa yap\u0131c\u0131lar\u0131n k\u00e2r modeli:<\/p>\n\n Piyasa yap\u0131c\u0131lar\u0131n k\u00e2r modeli, spread \u00fczerinden ve m\u00fc\u015fterinin i\u015flemiyle ters y\u00f6nde i\u015flem yaparak k\u00e2r elde etmeyi i\u00e7erir. \u00d6rne\u011fin, bir m\u00fc\u015fteri DD modelinde belirli bir miktarda USD sat\u0131n ald\u0131\u011f\u0131nda, platform bu talebi, platform i\u00e7indeki di\u011fer m\u00fc\u015fterilerin emirlerinden veya ECN platformundan gelen ve m\u00fc\u015fterinin talebiyle ters y\u00f6nde olan emirlerle e\u015fle\u015ftirir;kar\u015f\u0131lanamayan emirler i\u00e7in ise platform, ters y\u00f6nde i\u015flem yaparak m\u00fc\u015fteriyle i\u015flem ger\u00e7ekle\u015ftirir ve bu \u015fekilde k\u00e2r elde eder.<\/p>\n\n 2. D\u00f6viz i\u015flem platformu t\u00fcrleri \u2013 STP (<\/strong> Do\u011frudan \u0130\u015fleme) modeli:<\/strong><\/p>\n\n STP modelinde, m\u00fc\u015fteriler ger\u00e7ek d\u00f6viz piyasas\u0131ndaki fiyatlar\u0131 g\u00f6rebilir; m\u00fc\u015fterilerin emirleri, herhangi bir i\u015flem platformunun m\u00fcdahalesi olmaks\u0131z\u0131n do\u011frudan bankaya g\u00f6nderilir ve m\u00fc\u015fteriler emirlerin ger\u00e7ekle\u015ftirilip ger\u00e7ekle\u015ftirilmeyece\u011fine karar verebilir.Ancak minimum emir miktar\u0131 s\u0131n\u0131rl\u0131d\u0131r ve bankan\u0131n onay\u0131 beklenmesi gerekir; bu nedenle, i\u015flem hacminin yo\u011fun oldu\u011fu zamanlarda, emir ger\u00e7ekle\u015ftirilmi\u015f olmas\u0131na ra\u011fmen emir penceresinde kalmas\u0131, yani genellikle \u201cask\u0131da kalan emir\u201d olarak adland\u0131r\u0131lan durum ortaya \u00e7\u0131kabilir. STP modelinde, hi\u00e7bir i\u015flemcinin kendi ba\u015f\u0131na fiyat belirleme yetkisi yoktur; fiyatlar\u0131n banka taraf\u0131ndan sa\u011flanmas\u0131 gerekir ve spread, piyasa ko\u015fullar\u0131na g\u00f6re yukar\u0131 veya a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nde dalgalanabilir.<\/p>\n\n STP k\u00e2r modeli:<\/p>\n\n STP, bankalardan al\u0131nan spread \u00fczerine k\u00fc\u00e7\u00fck bir ekleme yaparak spread fark\u0131ndan kazan\u00e7 elde eder.\u00d6rne\u011fin, bir broker likidite sa\u011flay\u0131c\u0131s\u0131n\u0131n sundu\u011fu en d\u00fc\u015f\u00fck sat\u0131\u015f fiyat\u0131na k\u00fc\u00e7\u00fck bir spread ekler veya sunulan en y\u00fcksek al\u0131m fiyat\u0131ndan spread\u2019i biraz d\u00fc\u015f\u00fcr\u00fcr, ancak yat\u0131r\u0131mc\u0131n\u0131n emrini ger\u00e7ek fiyat \u00fczerinden bankaya iletir; STP brokerlar\u0131 bu \u015fekilde spread fark\u0131ndan k\u00e2r elde eder. STP i\u00e7in k\u00e2r miktar\u0131, m\u00fc\u015fterinin i\u015flem s\u0131kl\u0131\u011f\u0131yla do\u011fru orant\u0131l\u0131d\u0131r.<\/p>\n\n 3. D\u00f6viz \u0130\u015flem Platformu T\u00fcrleri \u2013 ECN Modeli<\/strong>:<\/strong><\/p>\n\n ECN modelinde, ECN d\u00f6viz i\u015flem platformu t\u00fcm d\u00f6viz yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131na bir piyasa sunar; yat\u0131r\u0131mc\u0131lar (bankalar, hedge fonlar, brokerlar ve bireysel yat\u0131r\u0131mc\u0131lar dahil) rekabet\u00e7i fiyat tekliflerini ECN sistemine g\u00f6nderebilir, sistem ger\u00e7ek zamanl\u0131 emirleri birbiriyle e\u015fle\u015ftirir ve yat\u0131r\u0131mc\u0131lar birbirleriyle i\u015flem yapabilir.Bu modelde, yat\u0131r\u0131mc\u0131lar hangi yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131n al\u0131m veya sat\u0131m emirleri verdi\u011fini g\u00f6rebilirler. Ayr\u0131ca bu modelde i\u015fletmeci, i\u015flem s\u00fcrecine dahil olmaz ve yaln\u0131zca i\u015flemlerin e\u015fle\u015ftirilmesinde rol oynar; bu nedenle her i\u015flem i\u00e7in i\u015fletmeciye i\u015flem komisyonu \u00f6denmesi gerekir. ECN modelinde s\u0131k\u0131 protokoller, kimlik do\u011frulama ve \u00fc\u00e7\u00fcnc\u00fc taraf denetimi bulunur; kald\u0131ra\u00e7 oran\u0131 ise \u00f6nceki iki modele g\u00f6re biraz daha d\u00fc\u015f\u00fckt\u00fcr.<\/p>\n\n ECN k\u00e2r modeli:<\/p>\n\n ECN arac\u0131 kurumlar\u0131 spread \u00fczerinden k\u00e2r elde etmez, bunun yerine yat\u0131r\u0131mc\u0131lardan komisyon al\u0131r; bu, ECN arac\u0131 kurumlar\u0131n\u0131n tek k\u00e2r kayna\u011f\u0131d\u0131r ve ECN\u2019nin k\u00e2r\u0131 i\u015flem hacmine ba\u011fl\u0131d\u0131r.<\/p>\n\n Ger\u00e7ek d\u00f6viz piyasas\u0131nda, tek bir mutlak model ya da k\u00e2r modeli yoktur; platformlar genellikle \u00e7e\u015fitli modelleri bir arada kullan\u0131r. \u00d6rne\u011fin, STP modelinde k\u00fc\u00e7\u00fck tutarl\u0131 emirler bankalar taraf\u0131ndan kabul edilmez, ancak STP arac\u0131 kurumlar\u0131 platform i\u00e7i risk dengeleme modelini, yani DD modelini uygular.<\/p>\n\n Yukar\u0131da, farkl\u0131 d\u00f6viz ticareti platform t\u00fcrleri ve k\u00e2r modelleri hakk\u0131nda bir tan\u0131t\u0131m yer almaktad\u0131r. Bunun i\u015finize faydal\u0131 olmas\u0131n\u0131 umuyoruz. A\u015fa\u011f\u0131daki tablo sayesinde, d\u00f6viz ticareti platformlar\u0131ndaki MM modeli, STP modeli ve ECN modelini daha net bir \u015fekilde anlayabiliriz:<\/p>\n\n