Il existe une stratégie de trading qui permet de générer des rendements stables, voire garantis, même lorsque les cours de toutes les paires de devises restent stables : il s’agit du « carry trade », dont nous allons parler dans cet article. Mais qu’est-ce que le carry trade exactement ? Est-il vraiment aussi sûr que le prétend le marché ? À l’issue de cet article, vous saurez clairement en quoi consiste le carry trade.
Le « carry trade », également appelé « opération de report », a pour objectif premier de tirer profit des écarts de taux d’intérêt : il consiste à vendre à découvert des produits sur un marché à faible taux d’intérêt tout en achetant une quantité équivalente de produits sur un marché à taux d’intérêt élevé.Prenons un exemple pour expliquer plus simplement le carry trade : dans les années 1990, le Japon a décidé de mener une politique monétaire à taux d’intérêt proche de zéro sur le long terme, ce qui a eu pour conséquence que, dans ce pays, placer son argent à la banque revenait pratiquement à ne percevoir aucun intérêt, alors qu’aux États-Unis, les taux d’intérêt sur les dépôts étaient extrêmement élevés, dépassant même 8 % par an.C’est alors que les Japonaises, qui détenaient le pouvoir financier au sein de leur foyer, ont découvert qu’elles pouvaient d’abord échanger leurs yens contre des dollars, déposer ces derniers à la banque pour percevoir des intérêts en dollars, puis, lorsqu’elles avaient besoin d’argent, reconvertir ces dollars en yens.Tant que le taux de change entre le yen et le dollar restait stable, les yens pouvaient ainsi générer des intérêts élevés. De plus en plus de Japonais ont découvert cette méthode, si bien qu’un terme spécifique a été créé sur le marché des changes pour désigner ce type de personnes : les « Mmes Watanabe ».Certaines « Madame Watanabe », ne se contentant pas d’utiliser uniquement leurs propres économies pour effectuer ces opérations, ont alors décidé d’emprunter des yens à un taux d’intérêt extrêmement bas, puis de convertir les yens ainsi obtenus en dollars américains qu’elles déposaient à la banque pour en tirer un rendement. De cette manière, les « Madame Watanabe » pouvaient obtenir des rendements encore plus élevés.Or, à cette époque, le yen ne cessait de se déprécier. Les « Madame Watanabe » ont constaté qu’en procédant à ce type de conversion, même sans tenir compte des intérêts, elles pouvaient réaliser un bénéfice non négligeable. Par exemple, en commençant par échanger 100 yens contre des dollars américains, alors que le taux de change était de 100 yens pour 1 dollar américain, puis, lorsque le yen s’est déprécié et quele taux de change passe à 125 yens pour 1 dollar américain ; en reconvertissant les dollars américains en yens, on constate que les 100 yens se transforment en 125 yens. Ce type d’opération pratiqué par Mme Watanabe s’appelle le « carry trade ».
Comme le montre l’exemple ci-dessus, il existe deux façons de réaliser des bénéfices grâce à l’arbitrage de taux d’intérêt : la première correspond au gain initial de Mme Watanabe, qui résulte uniquement de la différence de taux d’intérêt ; la seconde consiste à tirer profit de la dépréciation ultérieure d’une devise à faible taux d’intérêt, comme le yen, ou de l’appréciation d’une devise à taux d’intérêt élevé, comme le dollar américain, ce qui entraîne une variation du taux de change entre le début et la fin de l’opération.
À ce stade, le mystère entourant le carry trade est levé ; revenons donc à cette question cruciale : le carry trade est-il vraiment exempt de tout risque à 100 % ?
La réponse est clairement non. Lorsqu’on effectue des investissements financiers, il faut être conscient que les risques et les rendements sont inévitablement liés ; il n’existe pas de transaction garantissant un profit sans perte, et il en va de même pour les opérations de carry trade. Poursuivons l’histoire de Mme Watanabe : en 2007, une crise financière a secoué le monde entier.les pays qui pratiquaient auparavant des taux d’intérêt élevés, tels que les États-Unis et l’Australie, ont successivement abaissé leurs taux, tandis qu’au Japon, grâce à la stabilité de son système financier, le yen était considéré comme une devise refuge et ne cessait de s’apprécier. Les épouses Watanabe qui avaient initialement recours aux opérations de carry trade ont été touchées les unes après les autres ; celles qui avaient utilisé l’effet de levier ont même vu leurs positions se faire liquider, perdant ainsi la totalité de leur capital.
Par conséquent, le risque lié au « carry trade » réside dans le fait que les taux de change et les taux d’intérêt sur le marché ne sont pas immuables ; avant de réaliser une opération, il est indispensable d’analyser avec précision les tendances futures des produits financiers.
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