Existe uma forma de negociação que, mesmo quando os preços de todos os pares de moedas se mantêm estáveis, ainda consegue gerar lucros constantes — pode-se até dizer que garante lucros. É disso que vamos falar neste artigo: a negociação de carry trade. Mas o que é exatamente a negociação de carry trade? Será que ela é mesmo tão segura quanto dizem por aí? Depois de ler este artigo, você vai entender direitinho como funciona a negociação de carry trade.
A operação de arbitragem de juros, também conhecida como operação de rollover, tem como objetivo inicial, desde o início, a arbitragem de juros: vender a descoberto produtos de um mercado com juros baixos e, ao mesmo tempo, comprar uma quantidade equivalente desses produtos em um mercado com juros altos.Vamos explicar a operação de carry trade de forma mais simples com uma história: nos anos 90, o Japão decidiu adotar uma política monetária de juros próximos de zero por um longo período, o que fez com que, no Japão, depositar dinheiro no banco fosse praticamente o mesmo que não receber juros. Já nos Estados Unidos, as taxas de juros dos depósitos eram altíssimas, chegando até a ultrapassar 8% ao ano.Nessa situação, as mulheres japonesas, que geralmente controlavam as finanças da família, perceberam que podiam primeiro trocar ienes por dólares, depositar os dólares no banco para ganhar juros em dólares e, quando precisassem do dinheiro, trocar os dólares de volta por ienes.Como a taxa de câmbio entre o iene e o dólar se mantinha estável, o iene também passava a render juros altos. Cada vez mais japoneses descobriram esse método, e assim surgiu no mercado de câmbio um apelido específico para esse grupo: “Sra. Watanabe”.Algumas “Sra. Watanabe” não se contentavam em operar apenas com suas próprias economias; elas decidiam tomar empréstimos em ienes a taxas de juros baixíssimas, trocar os ienes emprestados por dólares e depositar no banco para obter rendimentos. Dessa forma, elas conseguiam lucros ainda maiores.Por acaso, naquela época o iene ainda estava se desvalorizando constantemente, e as “Sra. Watanabe” perceberam que, mesmo sem contar os juros, essa troca já rendia um bom lucro. Por exemplo: no começo, trocas 100 ienes por dólares, com a taxa de câmbio de 100 ienes por 1 dólar; depois, o iene se desvaloriza,a taxa de câmbio passa a ser de 125 ienes por 1 dólar; ao trocar os dólares de volta para ienes, no final das contas, os 100 ienes se transformam em 125 ienes. Esse tipo de operação que a Sra. Watanabe faz é o que chamam de “arbitragem de juros”.
Pelo exemplo acima, dá pra ver que tem duas maneiras de lucrar com a operação de carry trade: uma é o lucro inicial da Sra. Watanabe, que vem só da diferença entre as taxas de juros; a outra é quando, depois, o mercado com juros baixos, como o iene, continua se desvalorizando, ou o mercado com juros altos, como o dólar, continua se valorizando, o que faz com que haja uma diferença na taxa de câmbio entre o início e o fim da operação, gerando lucro.
Chegando até aqui, o mistério da operação de carry trade já fica esclarecido; por isso, vamos voltar à questão mais importante: será que a operação de carry trade é mesmo 100% livre de riscos?
A resposta é definitivamente não. Ao fazer investimentos financeiros, é preciso entender que risco e retorno estão sempre ligados; não existe transação em que se ganhe sempre e não se perca nada, e o mesmo vale para as operações de carry trade. Vamos continuar a história da Sra. Watanabe: em 2007, uma crise financeira varreu o mundo,países que antes tinham taxas de juros altas, como os EUA e a Austrália, reduziram suas taxas, enquanto o Japão, por ter um sistema financeiro estável, viu o iene ser considerado uma moeda de refúgio, o que fez com que ele se valorizasse cada vez mais. As Sras. Watanabe que estavam fazendo operações de carry trade acabaram sendo prejudicadas, e aquelas que usavam alavancagem tiveram suas posições fechadas de uma vez, perdendo todo o dinheiro investido.
Por isso, o risco das operações de carry trade está no fato de que as taxas de câmbio e as taxas de juros no mercado não são fixas; antes de fazer uma operação, é preciso entender bem as tendências futuras dos produtos financeiros.
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