En mayo de 2017, una coalición de bancos centrales y destacados participantes del mercado de divisas lanzó una iniciativa que se conocería como FX Global Code. Junto con representantes de 16 jurisdicciones, y liderada por el vicegobernador del Banco de la Reserva de Australia, esta empresa se propuso poner en orden el mercado de divisas. 
A partir de un mercado plagado de escándalos y persecuciones penales, el plan era devolver el sentido del juego limpio al juego de divisas. Hasta cierto punto, ha funcionado, pero todavía tiene un largo camino por recorrer.
Cuando Guy Debelle, el vicegobernador del Banco de la Reserva de Australia, se reunió con sus colegas visionarios para compilar un programa para limpiar los mercados de divisas, se encontró con un buen grado de escepticismo. Por el lado de los corredores, lo único anatema para ellos era la regulación.
La mayoría de los brókers de FX tienen suficientes problemas para decidir la dirección del mercado o persuadir a los clientes para que tomen una posición en el mercado sin preocuparse por el cómo, cuándo y dónde de cada operación específica. Sin embargo, casi dos años después de su lanzamiento, el Código FX ha adquirido un cierto grado respetable de tracción.
«El código nunca fue concebido como un sustituto de una regulación adecuada», explica Pablo Schvartzman, Head of Customer Success de Leverate, un proveedor líder de tecnología y servicios de corretaje que se especializa, entre otras cosas, en soluciones de cumplimiento a medida.
«El código pretendía ser una forma de complementar los requisitos de cumplimiento institucional y de afirmar un cierto estándar de autorregulación entre los participantes del mercado, que devolvería la reputación y la confianza que solía tener esta industria».
El plan inicial nunca fue imponer un conjunto de reglas rígidas a los participantes en el mercado. Sin embargo, todos los participantes en el mercado tuvieron que admitir que el campo de juego no estaba nivelado y que se podían hacer mejoras.
El hecho de que la iniciativa estaba «en movimiento» se demostró aún más en una actualización lanzada en agosto de 2018. Con alrededor de 500 entidades comerciales que se han inscrito, incluidos bancos, corredores y corporaciones, es evidente que la iniciativa ha desarrollado un grado medido de impulso.
El objetivo era convertir un mercado de cinco billones de dólares por día en una empresa que fuera «… robusto, justo, líquido, abierto y adecuadamente transparente», según el Comité Global de Divisas que estableció el código. Tal vez una esperanza ingenua, pero eso no impidió que su adopción aumentara en volumen.
Como resultado del Código FX, los bancos se han vuelto mucho más abiertos en sus actividades. Sin embargo, persisten los desafíos. Los participantes del lado de la compra sienten que aquellos que están menos expuestos, que asumen menos riesgos, pueden estar «uniéndose» contra ellos con un plan para robar su ventaja. Sin embargo, es todo lo contrario. El objetivo principal del Código es aumentar la transparencia entre todos los participantes en el mercado, evitando cualquier duplicidad cuando se trate de fondos de los clientes.
Otros problemas están relacionados con la actividad Last Look. Con esta práctica, los traders pueden retrasar una operación, esencialmente dándose a sí mismos una «última mirada» antes de comprometerse con una transacción. En el lado positivo, esto significa que los crupieres pueden ajustar sus diferenciales. En el lado negativo, puede significar un deslizamiento significativo para un cliente que espera ser atendido al mejor precio posible.
Luego están los problemas relacionados con la actividad posterior a la negociación. El Código dedica casi el 25% de sus principios a la liquidación y la confirmación mediante el procesamiento directo. Por último, está la cuestión de la divulgación completa, en la que cada parte de un acuerdo ve la lista completa de participantes en esa operación.
Esta es una práctica que hace que muchas empresas se sientan incómodas, ya que exponen a una clientela que hasta ese momento habían mantenido en propiedad.
Por estas razones, entre otras, no todo el mundo se ha adherido aún a The Code, y su desarrollo está lejos de completarse. Se trata de un trabajo continuo en curso y, aunque prometedora en sus primeros días, esta iniciativa tendrá que resistir la prueba del tiempo.
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«Esencialmente, la introducción del Código FX debe ser bienvenida como una iniciativa positiva que reintroducirá un sentido de integridad en los mercados», dice Pablo. «También demuestra que la industria puede autogobernarse».
«Sin embargo, el cumplimiento estándar de las leyes y regulaciones locales seguirá siendo una necesidad para las corredurías en crecimiento, con el fin de lograr un mayor acceso a los bancos y PSP y hacer crecer su base de clientes. La demanda de soluciones de cumplimiento, como Regal de Leverate, seguirá creciendo, a medida que la industria se vuelva más madura», explicó el Sr. Schvartzman.
