El arbitraje con futuros sobre divisas consiste en comprar o vender un contrato de futuros sobre divisas y, al mismo tiempo, comprar o vender otro contrato de futuros sobre divisas relacionado, para realizar una cobertura en sentido contrario y así obtener beneficios de la diferencia entre ambos contratos.Según la correlación entre los dos contratos, el arbitraje con futuros sobre divisas se puede clasificar en arbitraje entre mercados, arbitraje entre vencimientos y arbitraje entre divisas.
1. Arbitraje entre mercados
El arbitraje entre mercados consiste en que un inversor prevé que una divisa va a seguir una evolución diferente en distintos mercados; aprovechando las diferencias de precio, compra un contrato de divisas en un mercado y vende un contrato de futuros en otro, para así «comprar barato y vender caro» y obtener beneficios.
Pero, ¿cómo se hace eso de «comprar barato y vender caro» y cómo se determina la tendencia de compra o venta? Lo habitual es lo siguiente: cuando una divisa está al alza en ambos mercados, compras la que sube más y vendes la que sube menos; cuando una divisa está a la baja en ambos mercados, vendes la que baja más y compras la que baja menos.
Por ejemplo, un operador realiza una operación de arbitraje entre el mercado monetario europeo y el mercado de futuros de Chicago con contratos de futuros sobre el euro, cada uno de los cuales equivale a 125 000 euros.A principios de junio, el operador compró 80 contratos de futuros sobre el euro en el mercado monetario europeo a un tipo de cambio de 1 euro = 1,0628 dólares, y vendió 80 contratos de futuros sobre el euro en el mercado de futuros de Chicago a un tipo de cambio de 1 euro = 1,0828 dólares.A principios de septiembre, el operador cerró sus posiciones en ambos mercados al tipo de cambio de 1 euro = 1,1028 dólares. Las operaciones concretas se muestran en la tabla siguiente.
Como se puede ver en la tabla anterior, el operador obtuvo 400 000 dólares de beneficio en el mercado monetario europeo y tuvo unas pérdidas de 200 000 dólares en el mercado de futuros de Chicago, pero como realizó operaciones de arbitraje entre vencimientos, las ganancias mayores compensaron las pérdidas menores, lo que le supuso un beneficio neto de 200 000 dólares.
2. Arbitraje de calendario
El arbitraje de diferencias calendarios se refiere a la compra y venta de contratos de futuros de divisas de la misma moneda pero con diferentes términos de entrega en un mercado, es decir, comprar y vender contratos de cerca o de mes lejano. Debido a que existen diferencias de precio entre contratos de futuros en distintos meses, el arbitraje puede realizarse »comprando barato y comprando caro».
Lo habitual es lo siguiente: si crees que ambos contratos van a subir en el futuro, compras el que tiene una tendencia alcista más fuerte y vendes el que tiene una tendencia alcista más débil; si crees que ambos contratos van a bajar en el futuro, vendes el que tiene una tendencia bajista más fuerte y compras el que tiene una tendencia bajista más débil.
Por ejemplo, a principios de marzo, en el mercado de futuros de Chicago, el tipo de cambio de los futuros del euro con vencimiento en junio era de 1 euro = 1,3652 dólares, mientras que el de los futuros del euro con vencimiento en septiembre era de 1 euro = 1,3680 dólares.Los operadores prevén que los contratos de futuros sobre el euro subirán en el futuro y que la subida del contrato de junio será mayor que la del de septiembre, por lo que realizan una operación de «cross-delivery». Compran 8 contratos de futuros sobre el euro con vencimiento en junio y, al mismo tiempo, venden 8 contratos con vencimiento en septiembre.Dos meses después, el tipo de cambio del contrato de junio es de 1 euro = 1,3752 dólares, y el del contrato de septiembre, de 1 euro = 1,3702 dólares. Así que, al cerrar la posición, el beneficio del operador es:
(1,3752 - 1,3652) 1 250 008 + (1,3680 - 1,3702) × 1 250 008 = 7 800
. Por lo tanto, si el operador es capaz de predecir la tendencia general del mercado, puede obtener grandes beneficios con las operaciones entre vencimientos.
3. Arbitraje de divisas cruzadas
El arbitraje de divisas cruzadas significa comprar y vender contratos de futuros de divisas de diferentes monedas con el mismo periodo de entrega en un mercado, obteniendo beneficios basados en las diferencias de precio entre distintas monedas. Las instrucciones habituales de compra y venta son comprar contratos que esperan subir y vender contratos que se espera que bajen.
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