El arbitraje de tipos de interés es una estrategia muy utilizada por los operadores de divisas; esta estrategia permite a los operadores no solo sacar provecho del diferencial del tipo de cambio a partir de las tendencias de los tipos de cambio, sino también beneficiarse de las diferencias entre los tipos de interés. Sin embargo, esta estrategia es más adecuada para un entorno económico mundial normal.Cuando la economía mundial sufre grandes turbulencias, los bancos centrales de cada país pueden adoptar medidas especiales para hacer frente a los impactos económicos, lo que hace que los tipos de interés y los tipos de cambio se vuelvan muy inestables; por eso, no es recomendable usar esta estrategia.Por ejemplo, durante la pandemia de la COVID-19, los mercados de divisas de todo el mundo sufrieron enormes fluctuaciones. Los operadores buscaban refugio cerrando posiciones en monedas de bajo interés, como el yen o el euro, lo que provocaba la apreciación de esas monedas y aumentaba el riesgo de las operaciones de carry trade.
(1) Fundamentos teóricos de la estrategia de arbitraje de tipos de interés
El tipo de cambio y los tipos de interés están estrechamente relacionados. Si consideramos que el tipo de interés es el precio de la moneda, entonces el tipo de cambio es la relación entre los precios de las monedas de dos países.Las políticas de regulación macroeconómica de un país influyen en sus tipos de interés y, por ende, en el tipo de cambio. En épocas de sobrecalentamiento económico, para frenar la inflación, el gobierno suele subir los tipos de interés, por ejemplo, reduciendo la oferta monetaria. En ese momento, los tipos de interés, como rendimiento de los depósitos, hacen que los depósitos en la moneda nacional resulten más atractivos.
La gente venderá divisas extranjeras y comprará la moneda nacional, lo que acabará provocando que esta se aprecie y que el tipo de cambio baje. Esa es la relación entre los tipos de interés y el tipo de cambio. Aprovechando esta relación, puedes usar las políticas económicas de un país para calcular sus tipos de interés y, a partir de ahí, predecir la evolución del tipo de cambio y hacer operaciones de arbitraje de tipos de interés en el mercado de divisas.
(2) Estrategia de arbitraje de tipos de interés
El arbitraje de tipos de interés en el mercado de divisas se basa principalmente en mantener posiciones a largo plazo para obtener la diferencia de intereses, por lo que es más adecuado para los operadores a medio y largo plazo.En pocas palabras, el principio de la estrategia de carry trade es: comprar la divisa con un tipo de interés alto y vender la que tiene un tipo de interés bajo. Como el coste de financiación de la divisa con tipo de interés bajo es menor, cuando pides prestada esa divisa, la utilizas como moneda de financiación para comprar la divisa con tipo de interés alto e invertir en ella.Los ingresos por intereses obtenidos de la inversión en la divisa de alto interés, menos los costes de los intereses pagados por el préstamo de la divisa de bajo interés, constituyen el beneficio de la operación de carry trade. A la hora de elegir los pares de divisas con los que operar, hay que tener en cuenta estos dos puntos:
En primer lugar, elija pares de divisas con diferenciales de tipos de interés significativos para operar. Entre las divisas con tipos de interés altos se incluyen el dólar canadiense, el dólar estadounidense, el dólar australiano y la libra esterlina; entre las divisas con tipos de interés bajos se incluyen el yen japonés, el franco suizo y el euro. Comprar el par GBP/JPY equivale a pedir prestados yenes, pagar intereses en yenes y depositarlos en libras esterlinas para obtener intereses en libras. Por ejemplo, si el tipo de interés del yen es del 0,5 % y el de la libra esterlina es del 5 %, pedir prestados yenes al 0,5 %, convertirlos a libras esterlinas y depositarlos en un banco británico le permite beneficiarse del diferencial de tipos de interés del 4,5 %. Al mismo tiempo, comprar el par GBP/JPY equivale a apostar en contra del yen, obteniendo así beneficios de una posición corta ante su depreciación.
En segundo lugar, elija pares de divisas con tipos de interés relativamente estables o aquellos en los que el valor de la divisa con mayor interés tenga una tendencia alcista con respecto a la divisa con menor interés. Dado que las operaciones de carry trade requieren, en última instancia, cerrar la posición en la divisa con mayor interés e intercambiarla por una divisa con menor interés para generar ganancias, esta última no puede apreciarse con respecto a la divisa con mayor interés durante el período de la operación; de lo contrario, el diferencial de tipos de interés podría no cubrir las pérdidas derivadas de las fluctuaciones del tipo de cambio. Si la divisa con menor interés se aprecia o la divisa con mayor interés se deprecia, la operación de carry trade fracasará. Por ejemplo, algunas divisas de mercados emergentes, si bien tienen tipos de interés relativamente altos, son muy volátiles; si los tipos de interés bajan, la operación de carry trade fracasará, lo que resultará en una pérdida neta.
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