Le marché des changes évolue à un rythme effréné ; les informations sont si nombreuses qu’elles en deviennent déroutantes, et l’on ne sait souvent pas par où commencer. Il est donc particulièrement important de bien cerner les facteurs qui influencent les fluctuations des taux de change.Le présent article s’appuie tout d’abord sur la théorie de la détermination des taux de change pour analyser les facteurs fondamentaux qui influencent les fluctuations des taux de change. Ensuite, en partant du principe que les taux de change réels sur le marché des changes sont déterminés par l’offre et la demande réelles de devises, il analyse les facteurs importants qui influencent ces fluctuations.
I. Analyse des facteurs fondamentaux influençant les taux de change sur la base de la théorie de la détermination des taux de change :
1. Le niveau des prix.
Selon la théorie de la parité de pouvoir d’achat, le taux de change d’équilibre entre deux pays est déterminé par leurs niveaux de prix respectifs. Par conséquent, lorsque le niveau des prix d’un pays est relativement bas, ses exportations augmentent, son taux de change baisse (méthode de cotation directe, id. ci-après) et sa monnaie nationale s’apprécie.Par exemple, l’une des principales raisons de l’excédent commercial de longue date de notre pays réside dans le fait que les produits vendus à l’étranger sont de bonne qualité et bon marché, ce qui les rend plus compétitifs.
2. Les fluctuations des taux d’intérêt.
Selon la théorie de l’équilibre des taux d’intérêt, les fluctuations du taux de change sont influencées par l’écart entre les taux d’intérêt des deux pays. En effet, lorsque le niveau des taux d’intérêt d’un pays est relativement bas, la valeur d’investissement de sa monnaie nationale diminue, ce qui entraîne une fuite des capitaux vers l’étranger, une hausse du taux de change et une dépréciation de la monnaie nationale.Par exemple, lorsque la Réserve fédérale américaine relève ses taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation nationale, cela entraîne une hausse des taux d’intérêt en monnaie nationale, ce qui augmente la valeur d’investissement de celle-ci et entraîne une appréciation du dollar américain. Comme le montre le graphique ci-dessous, la hausse des taux d’intérêt décidée par la Réserve fédérale américaine en mars 2022 a entraîné une fuite des capitaux étrangers hors de Chine, une appréciation du dollar américain et une dépréciation du yuan.
3. Le revenu national.
Selon la théorie de la balance des paiements, le taux de change est déterminé par l’offre et la demande sur le marché des changes, lesquelles sont elles-mêmes déterminées par la balance des paiements. Tout facteur influant sur la balance des paiements influe donc sur l’évolution du taux de change ; les variations du revenu national, du niveau des prix, des taux d’intérêt ou des anticipations de taux de change, entre autres, entraînent des fluctuations du taux de change.Si le revenu national d’un pays augmente, ses importations s’accroissent, la demande de devises étrangères s’intensifie, le taux de change s’apprécie et la monnaie nationale se déprécie.
Nous venons de présenter plusieurs facteurs fondamentaux influençant les fluctuations des taux de change. En nous appuyant sur les trois grandes théories de détermination des taux de change – la théorie de la parité du pouvoir d’achat, la théorie de la parité des taux d’intérêt et la théorie de la balance des paiements –, nous avons analysé sous différents angles les facteurs influant sur les fluctuations des taux de change.Cependant, le taux de change réel sur le marché des changes est déterminé par l’offre et la demande effectives de devises étrangères, et les facteurs influençant cette offre et cette demande sont complexes et variés, englobant à la fois des facteurs économiques, politiques et psychologiques. Nous ne retiendrons ici que quelques facteurs parmi les plus importants pour illustrer leur influence sur les fluctuations du taux de change.
II. Quelques facteurs importants influençant les fluctuations du taux de change réel :
1. Le niveau de développement économique.
La situation économique a une influence à long terme et durable sur les fluctuations des taux de change ; en d’autres termes, ce sont les fondamentaux qui déterminent les tendances à long terme.Si un pays dispose de bases économiques solides et que ses perspectives de développement sont prometteuses, sa monnaie s’appréciera à long terme ; même si elle peut subir des revers à court terme sous l’effet de certains facteurs, la tendance générale restera inchangée. Par conséquent, pour analyser l’évolution à long terme du taux de change d’un pays, il faut avant tout analyser la situation économique de ce pays.
2. L’influence des facteurs politiques.
Les facteurs politiques sont souvent imprévisibles et surviennent de manière soudaine, comme l’adoption de lois ou de décrets, les bouleversements politiques, le déclenchement d’une guerre, etc. Plus une guerre est soudaine, plus son impact sur l’or est important. Si cet événement est anticipé, les prix s’ajustent en amont ; lorsque la situation se concrétise, l’impact est alors moindre. À titre d’exemple, le conflit entre la Russie et l’Ukraine a entraîné une forte hausse du cours international de l’or.Comme le montre le graphique ci-dessous, on constate qu’avant le déclenchement de la guerre, alors que les tensions entre la Russie et l’Ukraine étaient déjà vives, les cours ont réagi rapidement ; or, lorsque le conflit a réellement éclaté, la réaction des cours s’est avérée moins forte qu’au début.
3. Facteurs psychologiques.
Les anticipations psychologiques des acteurs du marché des changes influencent également l’évolution des taux de change. Concernant l’appréciation ou la dépréciation d’une devise donnée, le marché se forge souvent sa propre opinion ; lorsqu’un certain consensus se dégage, celui-ci peut, pendant un certain temps, influencer l’évolution des taux de change. Il peut alors arriver que les fluctuations des taux de change soient totalement déconnectées des fondamentaux ou que les interventions de la banque centrale s’avèrent inefficaces.Par exemple, lorsque la majorité des acteurs du marché s’attend à une hausse du taux de change, le taux au comptant augmente immédiatement.
Bien que les facteurs influençant le marché des changes soient multiples, complexes et aient un impact considérable sur les taux de change, le moindre signe de perturbation suffit à provoquer des changements rapides sur ce marché.Mais c’est précisément cette incertitude inhérente au marché des changes qui lui confère toute sa valeur, car c’est l’incertitude qui engendre les anticipations. Ce n’est qu’en gardant le calme, en faisant abstraction du bruit ambiant et en saisissant la logique intrinsèque des fluctuations des taux de change que vous pourrez sortir vainqueur de ce jeu.
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