MiFID, GDPR, ESMA… Avrupa finans piyasalarında bir Kısaltma ateşi salgını olduğunu düşündüğünüz için affedilebilirsiniz. Gerçek şu ki, ciddi bir tüccar veya komisyoncuysanız, yeni düzenlemelere hızlı bir şekilde uyum sağlasanız iyi olur!
ESMA veya Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Otoritesi, 2011 yılında eski Avrupa Menkul Kıymetler Düzenleyicileri Komitesi’nin veya CESR’nin yerini almak üzere kurulan finansal gözlemcidir. Yatırımcılar için iyi haber—ESMA, onların çıkarları göz önünde bulundurularak kuruldu. Bu nispeten yeni Avrupa organının temel amacı, yatırımcıların haklarını korumak ve yatırımcı korumasını güçlendirmek için piyasaları ve onları yöneten profesyonelleri daha şeffaf hale getirmektir.
ESMA’nın kartal gözlerini eğittiği üç pazar, Yabancı Para Birimi (FX), Fark Sözleşmeleri (CFD’ler) ve İkili Opsiyonlardır. Bu ikinci grup, 2017 yılında son derece kötü bir basına sahipti ve birçok Avrupa ve Orta Doğu ülkesi onları tamamen yasakladı.
Nisan 2018’in başında ESMA, finansal piyasalar endüstrisindeki brokerlerin ve tüccarların davranışlarının gözden geçirilmesinin ardından bulgular yayınladı. Rapor, özellikle Avrupa pazarında güçlü bir yer edinen ve genel olarak zarar etme skandallarından payına düşenden fazlasını üreten, düzenlemeye tabi olmayan komisyoncu kardeşliğine odaklandı.
ESMA’nın yaptığı en önemli önerilerden biri, perakende müşterilere sunulan vahşi kaldıraç seviyelerinin dizginlenmesi gerektiğiydi. 1:400’e varan kaldıraç miktarları nadir değildi ve kayıplarını kısa kesemeyen veya azaltmak istemeyen bazı müşteriler için büyük kayıplara yol açtı. Yeni düzenlemeler, FX işlemleri için 1:30, endeksler ve altın için 1:20, diğer emtialar için 1:10 ve hisseler için 1:5’lik bir üst kat görecek. Bu yeni kısıtlamaların kısa vadede aracı kurum işletmelerini vurması muhtemeldir, ancak bu, Avrupa’daki finansal aracılık işi için sonun başlangıcı değildir. Örneğin, en fazla döviz alım satımına ev sahipliği yapan Japonya’da, düzenlenmiş kaldıraç miktarı 1:25’tir ve işler rekor seviyelerde çalışmaya devam etmektedir.
Yeni düzenlemeler aynı zamanda piyasa yapıcılar (normalde büyük bankalar ve menkul kıymet firmaları ile bazen Doğrudan İşleme (STP) brokerleri olarak adlandırılan müşteriler arası brokerler arasında bir ayrım yapıyor. Genel olarak, piyasa yapıcılar müşterilerine büyük kaldıraç seviyeleri sunuyor ve tanım gereği bu müşterileri muazzam kayıplara maruz bırakıyorlardı. Ve ESMA’dan etkilenme olasılığı en yüksek olanlar piyasa yapıcılardır. Alım satımlarının doğası gereği, şirketlerini önemli risklere maruz bırakabilecek açık pozisyonlar alırlar. Sonuç olarak, müşterilerine sundukları büyük katlar da onlara büyük bir maruz kalma sağlayabilir. ESMA’nın düzenlemeye çalıştığı bu tür bir risktir. Öte yandan, STP brokerleri pozisyon almazlar ve temel işleri alıcıları ve satıcıları eşleştirmeyi ve komisyonlarını veya “kardeşlerini” almayı içerir.
Gerçek şu ki, ticaret zordur. Kolay olsaydı, herkes bunu yapıyor olurdu ve bu da piyasayı hızla mahvederdi. Para kazanmak için, tüccarlar kazanan bir ticaret yapmalı ve bu ticaret yön değiştirene kadar çalıştırmalıdır. Gereksiz kayıpları önlemek için negatif işlemler mümkün olan en kısa sürede kısaltılmalıdır. Çoğu tüccar ve yatırımcı, korku ve açgözlülüğün bir kombinasyonu yoluyla tam tersini yapar. Çoğu piyasa oyuncusunun aslında para kaybetmesi, sektördeki en iyi saklanan sırlardan biridir. Gerçekte, piyasa bayilerinin %50’sinden fazlası para kaybedecekken, alım satımları kaybeden müşterilerinin yüzdesi bunun iki katı, yaklaşık %80 ila %90’dır. ESMA’nın çözmeye çalıştığı bu durumdur.
Bu tür kayıpları azaltmak için ESMA bir dizi kural koymuştur. Bunlar, yukarıda belirtildiği gibi kaldıraçlı işlemler üzerinde sıkı bir yaptırım içerir. Daha fazla 1:400 bahse izin verilmeyecektir. Ek olarak, aracı kurumların ticarete başlamak için 730.000 Euro tutarında bir miktar yatırması gerekmesiyle sermaye gereksinimi artacaktır. Ancak ESMA tarafından ortaya konan en tartışmalı önlemlerden biri, üye firmaların net ve açık yüzde zarar açıklamaları yapmaları gerekliliğidir. Hükümetlerin artık sigara şirketlerini paketlerine sağlık uyarıları basmaya zorlamalarına benzer şekilde, Avrupalı finans komisyoncularının para kaybeden müşterilerinin yüzdesini belirtmeleri gerekecek. “Müşterilerimizin %90’ı son 12 ayda bizimle para kaybetti” gibi bildirimler görmeyi bekleyin. ESMA’nın bu özel düzenlemeyi nasıl kalıcı hale getirebileceğini hayal etmek biraz zor, ancak ortaya çıkmasını izlemek kesinlikle ilginç olacak.
ESMA tarafından belirlenen yeni kuralların, finansal piyasaların var olamayacağı kurumsal ve küçük yatırımcılara fayda sağlayacağına dair çok az şüphe var. Kısa vadede, komisyoncular rahatsız olabilir. Hatta para bile kaybedebilirler. Ancak, uzun vadede hayatta kalacaklar ve müşterileri büyük ölçüde geliştirilmiş bir koruma seviyesinden faydalanacak. ESMA, finansal piyasaları tüm piyasa katılımcıları için daha iyi, daha adil ve daha şeffaf bir ortam haline getirecektir.
