Comprendre les systèmes de taux de change permet de mieux analyser la situation économique d’un pays, ses politiques économiques et de réaliser des opérations de change, entre autres. Cependant, il existe une grande diversité de systèmes de taux de change dans le monde, ce qui rend parfois difficile de déterminer quel est exactement le système appliqué par un pays donné.
En réalité, les régimes de change dans le monde peuvent être classés en deux grandes catégories : les régimes de change fixes et les régimes de change flottants. Cependant, la fixation et la fluctuation représentant deux extrêmes, la plupart des pays adoptent un régime intermédiaire, appelé « régime de change intermédiaire », comme le montre le graphique ci-dessous.Les régimes de change intermédiaires comprennent, d’une part, des systèmes tendant vers la fixation, tels que le « crawling peg » (parité glissante) et le régime de caisse monétaire, et, d’autre part, des systèmes tendant vers la fluctuation, tels que le régime de bande de fluctuation et le régime de flottement contrôlé. Le présent article se concentre sur ces deux grandes perspectives que sont les régimes de change fixes et flottants pour présenter les principaux régimes de change mis en œuvre par certains pays.
2. Système de taux de change flottant
Un système de taux de change flottant signifie que le taux de change d’un pays est entièrement déterminé par l’offre et la demande du marché des changes, sans intervention gouvernementale. Il s’agit en réalité d’une forme extrême de flottement ou de laissez-faire. En réalité, très peu de pays tolèrent complètement les taux de change et interviennent plus ou moins. Ci-dessous, nous allons introduire ces systèmes courants de taux de change flottants un par un :
1. Le régime de cibles de change est un système de flottement contrôlé, dans lequel un État autorise la monnaie à fluctuer dans une fourchette donnée ; dès que les fluctuations dépassent cette fourchette, le gouvernement intervient. En général, cette fourchette s’étend de plus ou moins 10 % par rapport au taux central.Le taux de change fluctue à la hausse ou à la baisse en fonction des fondamentaux économiques (taux central) ; lorsqu’il se situe relativement près du taux central, on parle d’« effet de lune de miel » ; lorsqu’il s’en éloigne considérablement pour se rapprocher des limites supérieure et inférieure de la fourchette cible, on parle d’« effet de divorce », comme l’illustre le graphique ci-dessous.
2. Le régime de taux de change flottant contrôlé, également appelé « régime de taux de change flottant sale », consiste pour un pays à intervenir plus ou moins sur la fluctuation du taux de change afin de l’orienter dans une direction favorable à son économie.De nombreux pays dans le monde affirment appliquer un régime de taux de change flottant (ou « flottement propre ») sans aucune intervention ; en réalité, ils interviennent tous, dans une mesure plus ou moins grande, en coulisses.
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