Em maio de 2017, uma coalizão de bancos centrais e participantes proeminentes do mercado de câmbio lançou uma iniciativa que se tornaria conhecida como FX Global Code. Juntamente com representantes de 16 jurisdições e liderados pelo vice-governador do Reserve Bank of Australia, essa empresa se propôs a arrumar o mercado de câmbio. 
De um mercado forjado com escândalos e processos criminais, o plano era trazer um senso de fair play de volta ao jogo Forex. Até certo ponto, funcionou, mas ainda tem um longo caminho a percorrer.
Quando Guy Debelle, o vice-governador do Reserve Bank of Australia se reuniu com seus colegas visionários para compilar um programa para limpar os mercados de Forex, ele foi recebido com um grau razoável de ceticismo. Do lado dos corretores, a única coisa anátema para eles era a regulamentação.
A maioria dos corretores de câmbio tem problemas suficientes para decidir sobre a direção do mercado ou persuadir os clientes a assumir uma posição de mercado sem se preocupar com o como, quando e onde de cada negociação específica. No entanto, quase dois anos após seu lançamento, o FX Code adquiriu um certo grau respeitável de tração.
“O código nunca foi concebido como um substituto para a regulamentação adequada”, explica Pablo Schvartzman, chefe de sucesso do cliente da Leverate, um provedor líder de tecnologia e serviços de corretagem especializado, entre outras coisas, em soluções de conformidade sob medida.
“O código foi concebido como uma forma de complementar os requisitos de conformidade institucional e afirmar um certo padrão de autorregulação entre os participantes do mercado, que traria de volta a reputação e a confiança tão necessárias que essa indústria costumava ter”.
O plano inicial nunca foi impor um conjunto de regras rígidas aos participantes do mercado. No entanto, todos os participantes do mercado tiveram que admitir que o campo de jogo dificilmente era nivelado e que melhorias poderiam ser feitas.
O fato de a iniciativa estar “em movimento” foi demonstrado ainda mais por uma atualização lançada em agosto de 2018. Com cerca de 500 entidades comerciais inscritas, incluindo bancos, corretoras e corporações, claramente a iniciativa desenvolveu um grau medido de impulso.
O objetivo era transformar um mercado de cinco trilhões de dólares por dia em uma empresa que fosse “… robusto, justo, líquido, aberto e adequadamente transparente”, de acordo com o Comitê Global de Câmbio que estabeleceu o código. Talvez uma esperança ingênua, mas isso não impediu que sua adoção aumentasse em volume.
Como resultado do Código de Câmbio, os bancos tornaram-se muito mais abertos em suas atividades. Mas os desafios permanecem. Os participantes do buy-side sentem que aqueles que estão menos expostos, que assumem menos riscos, podem estar “se unindo” contra eles com um plano para roubar sua vantagem. No entanto, o oposto é verdadeiro. O principal objetivo do Código é aumentar a transparência entre todos os participantes do mercado, evitando qualquer ocorrência de duplicidade quando os fundos dos clientes estão envolvidos.
Outros problemas estão envolvidos com a atividade Última Análise. Usando essa prática, os traders podem adiar um negócio, essencialmente dando a si mesmos uma “última olhada” antes de se comprometerem com uma transação. Do lado positivo, isso significa que os revendedores podem apertar seus spreads. No lado negativo, pode significar uma derrapagem significativa para um cliente que espera ser preenchido com o melhor preço possível.
Depois, há questões em torno da atividade pós-negociação. O Código dedica quase 25% de seus princípios à liquidação e confirmação usando processamento direto. Finalmente, há a questão da divulgação completa, onde cada lado de um negócio vê a lista completa de participantes dessa negociação.
Essa é uma prática que incomoda muitas empresas, pois expõem clientes que até então mantinham proprietária.
Por essas razões, entre outras, nem todos ainda não se inscreveram no The Code, e seu desenvolvimento está longe de ser concluído. É um trabalho contínuo em andamento e, embora promissor em seus primeiros dias, essa iniciativa terá que resistir ao teste do tempo.
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“Essencialmente, a introdução do Código de Câmbio deve ser bem-vinda como uma iniciativa positiva que reintroduzirá um senso de integridade de volta aos mercados”, diz Pablo. “Isso também mostra que a indústria pode realmente se autogovernar.”
“No entanto, a conformidade padrão com as leis e regulamentos locais ainda será uma necessidade para o crescimento das corretoras, a fim de obter maior acesso a bancos e PSPs e aumentar sua base de clientes. A demanda por soluções de conformidade, como o Regal da Leverate, continuará crescendo, à medida que o setor se torna mais maduro”, explicou Schvartzman.
