Quando o mercado de câmbio passa por fortes oscilações, os corretores de câmbio podem optar por estratégias de combinação de opções “straddle”. Se o operador perceber que há uma probabilidade maior de um movimento significativo em uma determinada direção,a plataforma de câmbio também pode usar combinações de opções em barra e em faixa, dependendo da direção, o que permite reduzir o custo de montagem das combinações de opções e, ao mesmo tempo, aumentar o valor do lucro esperado após a cobertura de risco;
Mas, em muitos casos, a volatilidade de vários produtos de câmbio é suave e sutil, e às vezes eles ficam oscilando dentro de uma faixa de preço bem estreita. Para os investidores, essa baixa volatilidade significa que o valor esperado de ganhos ou perdas é menor; mas, para as corretoras de câmbio que querem crescer e se expandir, à medida que o número de investidores na plataforma aumenta, mesmo que haja flutuações de preço minúsculas,uma exposição ao risco enorme pode deixar as plataformas de câmbio que não fizeram hedge bem nervosas. Será que existe algum portfólio de opções cambiais feito especialmente para se proteger contra essa situação?
A resposta é, sem dúvida, sim, e é exatamente o que vamos abordar neste artigo: a estratégia de compra de opções em spread borboleta.
A estratégia de compra de spread de borboleta é uma estratégia combinada de opções que tem como objetivo proteger contra riscos e obter o retorno esperado quando não há grandes oscilações nas taxas de câmbio no mercado de câmbio. Na prática, consiste em comprar uma opção de compra de preço baixo com preço de exercício X1 e, em seguida, comprar uma opção de compra de preço alto com preço de exercício X3,e, por fim, vender uma opção de compra com preço de exercício X2, que fica no meio. Os três preços de exercício, ordenados do menor para o maior, são X1, X2 e X3. Nessa estratégia, o preço do produto alvo, que serve para proteger contra riscos cambiais, deve oscilar ligeiramente em torno de X2, e essa variação deve ser bem menor do que a faixa de preços entre X1 e X3.
Por exemplo, a plataforma A percebeu, certo dia, que um produto de câmbio, por ter uma volatilidade muito baixa, estava chamando a atenção de muitos investidores da plataforma, que queriam usar a estratégia de investimento em grade para lucrar com cada pequena oscilação,Isso inevitavelmente faz com que, às vezes, a plataforma fique com uma exposição significativa a um lado, como, por exemplo, uma enorme posição vendida. Para se proteger contra esse risco cambial, a plataforma usa a estratégia de opções de spread borboleta de compra,Os operadores, com base na análise, concluíram que o produto oscilava entre os preços ou taxas de câmbio X2, e sabiam que, com grande probabilidade, a amplitude de oscilação seria menor do que a distância entre X1 e X3. Nesse momento, a plataforma pode aplicar o modelo da estratégia de opções de spread borboleta de compra mencionado acima, comprando duas opções de compra e vendendo uma opção de venda.
O resultado final pode ser dividido, grosso modo, em três tipos: no primeiro, o produto cambial em questão realmente apresenta uma pequena oscilação, como o investidor e a plataforma esperavam, mas é uma queda; nesse caso, a plataforma consegue obter ganhos tanto com a posição vendida quanto com a combinação de opções; no segundo caso, ocorre uma pequena alta, e a plataforma consegue se proteger com sucesso contra o risco cambial por meio da combinação de opções;
A terceira situação é mais grave: o produto sofre uma variação significativa. Se for uma queda acentuada, tudo bem, mas se for uma alta acentuada, a combinação de opções deixa de funcionar como hedge. Por isso, é fundamental ter certeza de que o produto realmente tem apenas pequenas oscilações.
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