A operação de arbitragem em futuros de câmbio consiste em, ao comprar ou vender um determinado contrato futuro de câmbio, comprar ou vender simultaneamente um contrato futuro de câmbio relacionado, realizando uma cobertura contrária, para assim lucrar com esses dois contratos futuros de câmbio relacionados.Dependendo da relação entre os dois contratos, a arbitragem em futuros de câmbio pode ser dividida em arbitragem entre mercados, arbitragem entre vencimentos e arbitragem entre moedas.
I. Arbitragem entre mercados
A arbitragem entre mercados ocorre quando um investidor prevê que uma determinada moeda apresentará tendências diferentes em mercados distintos. Devido às diferenças de preço, ele pode comprar um contrato de câmbio em um mercado e vender um contrato de futuros em outro, lucrando assim ao “comprar na baixa e vender na alta”.
Mas como fazer para “comprar na baixa e vender na alta” e saber qual é a direção do mercado? O que se costuma fazer é o seguinte: quando uma moeda está em alta nos dois mercados, você compra aquela que está subindo mais e vende a que está subindo menos; quando uma moeda está em baixa nos dois mercados, você vende aquela que está caindo mais e compra a que está caindo menos.
Por exemplo, um operador faz uma operação de arbitragem entre o mercado monetário europeu e a bolsa de futuros de Chicago com contratos futuros de câmbio do euro, sendo que cada contrato tem um valor de 125.000 euros.No início de junho, o operador comprou 80 contratos futuros de euro no mercado monetário europeu a 1 euro = 1,0628 dólar e vendeu 80 contratos futuros de euro no mercado de futuros de Chicago a 1 euro = 1,0828 dólar.No início de setembro, o operador fechou as posições nos dois mercados à taxa de 1 euro = 1,1028 dólar. As operações específicas estão mostradas na tabela abaixo.
Como dá pra ver na tabela acima, o trader teve um lucro de 400.000 dólares no mercado monetário europeu e um prejuízo de -200.000 dólares no mercado de futuros de Chicago, mas, como fez uma operação de arbitragem entre contratos, o lucro maior compensou o prejuízo menor, resultando em um lucro líquido de 200.000 dólares.
2. Arbitragem de Calendário
Arbitragem de spread no calendário refere-se à compra e venda de contratos futuros de câmbio da mesma moeda, mas com termos de entrega diferentes em um mercado, ou seja, compra e venda de contratos próximos ou distantes do mês. Como existem diferenças de preço entre contratos futuros em meses diferentes, a arbitragem pode ser feita ”comprando barato e comprando caro”.
A estratégia geral é a seguinte: se você acha que os dois contratos vão entrar em uma tendência de alta, compre aquele com a tendência mais forte e venda o que tem a tendência mais fraca; se você acha que os dois contratos vão entrar em uma tendência de baixa, venda aquele com a tendência mais forte e compre o que tem a tendência mais fraca.
Por exemplo, no início de março, na bolsa de futuros de Chicago, a cotação do contrato futuro do euro com vencimento em junho era de 1 euro = 1,3652 dólares, enquanto a do contrato com vencimento em setembro era de 1 euro = 1,3680 dólares.Os operadores previam que os contratos futuros do euro subiriam no futuro e que a alta do contrato de junho seria maior do que a do contrato de setembro; por isso, eles fizeram uma operação de spread inter-períodos. Compraram 8 contratos futuros do euro para junho e, ao mesmo tempo, venderam 8 contratos futuros do euro para setembro.Dois meses depois, a cotação do contrato de junho ficou em 1 euro = 1,3752 dólares, enquanto a do contrato de setembro ficou em 1 euro = 1,3702 dólares. Assim, o lucro do trader após fechar a posição foi de
(1,3752 - 1,3652) 1.250.008 + (1,3680 – 1,3702) × 1.250.008 = 7.800
Portanto, se o trader conseguir prever a tendência geral do mercado, poderá obter lucros generosos com as operações entre prazos.
3. Arbitragem entre moedas
Arbitragem de moeda cruzada significa comprar e vender contratos futuros de forex de diferentes moedas com o mesmo período de entrega em um mercado, lucrando com base nas diferenças de preço entre diferentes moedas. As direções usuais de compra e venda são comprar contratos que esperam subir e vender contratos que esperam cair.
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