Para as corretoras de câmbio, proteger-se contra os riscos cambiais é, obviamente, mais complicado do que para os investidores de varejo, já que esses últimos só precisam se preocupar com os produtos cambiais em que investiram e, depois de fazerem o investimento, não precisam se preocupar se o valor do ativo vai subir ou cair de repente;
porém, para uma plataforma de câmbio, a fim de garantir o funcionamento normal e o desenvolvimento, é improvável que se restrinja os clientes a investir; portanto, o risco que a corretora precisa cobrir não é um risco cambial estático, já que a exposição ao risco de cada produto cambial muda em tempo real e é dinâmica.
Então, como as corretoras devem lidar com esse risco dinâmico? Este artigo vai apresentar os dois métodos mais comuns atualmente para proteger contra o risco cambial dinâmico.
Antes disso, para entender melhor essas duas formas de cobertura de risco dinâmico, vamos explicar rapidinho como funciona a cobertura de risco cambial dinâmico. Primeiro, é importante saber que, seja na cobertura de risco dinâmico ou estático, a lógica por trás é sempre a cobertura por delta.
O delta é a relação entre a variação de preço do produto cambial subjacente e a variação de preço do produto que você pretende usar para a cobertura. Vou dar dois exemplos: quando você quer usar o produto A para cobrir o produto A, o delta é obviamente 1. Nesse caso, se houver uma posição comprada exposta de 100 unidades, você pode usar uma posição vendida de 100 unidades para fazer a cobertura;já quando você quer usar o produto B para cobrir o produto A, e sabe que o preço de A varia 20% e o de B varia 10%, o delta passa a ser 2. Se a situação do exemplo anterior se repetir, você precisará usar 200 unidades de posição vendida do produto B para fazer a cobertura.
Alguém pode perguntar: se a cobertura é tão simples assim, por que não manter a cobertura delta o tempo todo para proteger contra riscos cambiais dinâmicos?Na verdade, isso ignora a questão dos custos envolvidos. Não importa o método de hedge usado, sempre que você faz um hedge, tem que arcar com os custos correspondentes — como o prêmio da opção, se for o caso, ou a margem necessária, se for um contrato futuro.
Na prática, o erro de hedge e o custo de hedge se tornam um dilema: se você quiser aumentar a taxa de sucesso do hedge e reduzir o erro, precisa aumentar a frequência e os custos do hedge; por outro lado, se quiser reduzir os custos, inevitavelmente aumentará o erro de hedge.por isso, os dois métodos que explicaremos a seguir buscam um equilíbrio melhor entre o erro de hedge e o custo de hedge.
O primeiro método de hedge dinâmico de risco é o hedge em intervalos fixos, que é bem fácil de entender: a cada certo tempo, recalcula-se o delta e reajusta-se a estratégia de hedge. Esse método é amplamente utilizado na prática, pois é simples, fácil de entender e tem grande viabilidade operacional,o ponto-chave desse método é escolher bem a duração do intervalo fixo, e a corretora precisa definir isso de acordo com a realidade de cada produto.
O segundo método é a cobertura por intervalo de risco, ou seja, define-se um intervalo para o delta; quando o delta estiver dentro desse intervalo, não se faz a cobertura, e só se faz a cobertura quando o delta sair do intervalo, ou seja, quando houver um desvio significativo no preço. Esse método economiza bastante e é uma boa opção para corretoras de pequeno e médio porte.
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